近日，我院肖皓教授、博士生林婕、清华大学唐晓阳教授合作撰写的学术论文“Spillover effects of external economic shocks on African sovereign bonds”被《China Economic Review》（CER）录用。CER（SSCI Q1，IF=5.2）是一本专注于中国经济研究的国际学术期刊，致力于发表与中国经济发展、政策和市场相关的高质量研究论文，在经济学界享有良好声誉和广泛认可度。

故事缘起

百年变局加速演进，多重危机交织叠加，2023-2025年非洲国家债务偿债高峰期的到来使得非洲债务问题愈发严峻。非洲债务结构特征表明高利率、短期限的非洲国家主权债券（主要为欧债）是引起非洲国家债务风险上涨的关键原因，其以美元为计价货币的特点使得美元汇率波动会通过债务融资成本、非洲国家币值、大宗商品价格等渠道影响非洲国家主权债券风险。在复杂多变的外部经济环境中分析非洲国家主权债券的脆弱性和敏感性，识别非洲债券风险上涨的主导因素，有助于强化非洲债务风险监管。

主要观点

文章以非洲国家主权债券风险为切入点，以不同违约层级的非洲国家（赞比亚、尼日利亚、埃及）的十年期欧债为典型研究对象，构建多个债券风险动态影响系统（汇率冲击-出口/进口大宗商品-债券风险），探究了汇率冲击对非洲国家主权债券风险的动态影响，分析了大宗商品在非洲主权债券风险系统中所扮演的角色。

研究发现：

• 相较于汇率冲击下稳定的尼日利亚、埃及债券风险系统，赞比亚债券风险系统稳定性较弱。

• 出口铜、出口原油、进口小麦在赞比亚、尼日利亚、埃及主权债券风险系统中的中介性显著。

• 美联储调息、新冠肺炎疫情、俄乌冲突显著地影响了汇率冲击下的非洲国家主权债券风险的变化。

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政策启示

一方面，非洲国家应大力推进多元化发展战略强化其经济韧性，调整外债结构、强化金融市场监管以增强外部经济冲击下的风险抵御能力，强化其债券系统的稳定性。另一方面，应充分发挥国际社会作用，深化中非合作，为非洲国家债务问题提供支持和解决方案。